Las bolsas se están comportando de forma desigual, con índices cíclicos en máximos mientras que el S&P 500 y, sobre todo, el Nasdaq están mostrando cierta debilidad. Muchos inversores se preguntan si estamos en un techo de mercado, si pueden venir caídas, o si es un buen momento para comprar.

En este informe vamos a analizar la situación actual de las bolsas, ofreciendo nuestra visión sobre el momento presente, los riesgos y las perspectivas.

Para ello, revisaremos primero los factores o drivers que están moviendo actualmente los mercados de renta variable; después evaluaremos en qué fase de mercado se encuentran los principales índices; y, por último, representaremos gráficamente las estructuras y niveles técnicos clave más relevantes.

Con toda esta información construiremos nuestra visión de mercado, que adelantamos ya: el mercado se ha vuelto más prudente o defensivo porque los datos de inflación y empleo están siendo positivos, lo que reduce la probabilidad de recortes de tipos de interés a corto plazo por parte de la Fed.

Esto puede sentar mal a las bolsas, al igual que la elevada incertidumbre actual sobre el impacto de la IA, la cual está generando una fuerte rotación sectorial en un contexto de posicionamiento frágil, con alto apalancamiento, exceso de optimismo y máximos históricos de posiciones cortas en tecnología.

Además, estamos en un entorno muy disperso, con unas bolsas fuertes, y otras débiles: IBEX, DAX, Nikkei, semiconductores, emergentes y small caps de EE. UU. se mantienen fuertes, mientras que SP500, Nasdaq y los 7 Magníficos presentan debilidad relativa.

Esperamos subidas en la volatilidad, lo que encaja con un escenario de posibles caídas en las bolssa, especialmente en los índices más frágiles.

Por tanto, nuestra previsión es un escenario de caídas en las bolsas durante las próximas semanas. Técnicamente, vemos probable que el IBEX retroceda hacia 16.700–16.000 puntos; que el Russell 2000 vuelva a la zona de 2.500; que el SP500 caiga hacia 6.500 si pierde 6.700; que el Nasdaq 100 visite 23.800 si cede 24.600; y que el ETF de los 7 Magníficos -MAGS, pueda dirigirse a 57 dólares si pierde los 61.

1-CONTEXTO MACRO Y DRIVERS ACTUALES DE LAS BOLSAS

En las últimas semanas se ha producido un cambio claro en el tono del mercado. Los datos macroeconómicos en Estados Unidos han sido muy sólidos: la inflación sigue moderándose y ya se mueve cerca del objetivo del 2%, mientras que el mercado laboral continúa mostrando unos datos sorprendentemente fuertes.

Sin embargo, esta combinación, que en principio debería ser positiva, está teniendo el efecto contrario en las expectativas de política monetaria. Con una economía tan resistente, es difícil que la Reserva Federal se decida a recortar tipos en las reuniones de marzo o abril, y esto puede pesar negativamente sobre las bolsas durante las próximas semanas.

La primera oportunidad realista sería junio, coincidiendo con el relevo en la presidencia de la Fed, cuando Kevin Warsh sustituirá a Jerome Powell el próximo mes de mayo.

Además, la llegada de Warsh añade un punto adicional de incertidumbre, ya que se le percibe como más restrictivo y el mercado aún no sabe cuál será exactamente su enfoque.

A este contexto se suma la falta de claridad y elevada incertidumbre sobre el impacto real de la IA en la economía. El mercado está intentando identificar qué sectores saldrán reforzados y cuáles pueden quedar desplazados.

Esta transición está generando movimientos bruscos: las compañías que están invirtiendo grandes cantidades en infraestructura para IA sin una visibilidad clara sobre el retorno están siendo penalizadas, al igual que algunos sectores como el software tradicional, que están sufriendo correcciones importantes pues la IA puede afectar muy negativamente en el modelo de negocio de las empresas de este sector.

En ese primer grupo tenemos sobre todo a los 7 magníficos, que han pasado de liderar el movimiento alcista en las bolsas, a estar penalizadas por sus fuertes inversiones en capex, que además se están haciendo cada vez más con crédito apalancado.

Quizás por esta razón, el sector tecnológico de EEUU registra un máximo histórico de posiciones cortas, especialmente en el ETF XLK, lo que refleja que una parte relevante del mercado está apostando por una corrección del sector.

En el lado opuesto, los semiconductores y toda la infraestructura necesaria para soportar la IA siguen siendo percibidos como algunos de los grandes ganadores o beneficiados.

Como consecuencia de lo anterior, se está produciendo una rotación muy importante: el dinero está saliendo de la tecnología y de las megacaps, y se dirige hacia sectores más defensivos o ligados a la economía real, como utilities, energía, materiales básicos, real estate, industriales o consumo defensivo.

También se observa mucho interés por activos intensivos en capital físico, como infraestructuras, energía, centros de datos o capacidad de cómputo, que se perciben como áreas con demanda estructural incluso en un entorno más volátil.

El posicionamiento del mercado tampoco ayuda. El apalancamiento continúa elevado y algunos indicadores de sentimiento, como el Bull & Bear de Bank of America, apuntan a un exceso de optimismo acumulado, lo que por la teoría de la opinión contraria, está señalando oportunidad de venta (y no de compra).

A todo esto se añade un riesgo político adicional. El Tribunal Supremo de Estados Unidos podría pronunciarse este viernes sobre los aranceles de Trump. El mercado de apuestas solo asigna un 28% de probabilidad a un resultado favorable para él, por lo que una resolución en contra podría generar un repunte brusco de volatilidad.

En este entorno, vemos más interesantes algunos mercados como el IBEX, el Nikkei, las bolsas emergentes, los semiconductores y las small caps estadounidenses. Por el contrario, el Nasdaq, los “7 magníficos” y el S&P 500 muestran más vulnerabilidad, tanto por valoraciones más exigentes como por la rotación que está penalizando a la tecnología.

En definitiva, pese a los buenos datos macro y empresariales, las bolsas mantienen un sesgo defensivo por una menor probabilidad de bajada de tipos de interés, incertidumbre tecnológica, rotación sectorial y riesgos políticos. La disrupción de la IA está empezando a separar claramente a ganadores y perdedores, y la volatilidad podría aumentar en las próximas semanas.

2-¿EN QUÉ FASE DE MERCADO SE ENCUENTRAN LAS BOLSAS ?: MATRIZ FASES DE MERCADO

Antes de nada, recordar que esta herramienta de creación propia sirve para entender en qué fase de mercado se encuentra cada activo, y para ello analiza dos variables desde una óptica de medio plazo: la Estructura y el Momentum, las cuales pueden tener 3 valores cada una.

Esto da lugar a nueve fases de mercado, y la idea más importante es que en cada fase, los activos tienden a comportarse de una forma determinada propia de esa fase. Además, los activos suelen tardar tiempo en cambiar de Estructura, pero los cambios de Momentum son más frecuentes. Por tanto los cambios verticales son más frecuentes y los cambios o transiciones horizontales son mucho menos frecuentes.

Dicho esto, vayamos al asunto que nos concierne.

Las bolsas, vistas en conjunto, muestran un panorama muy disperso. No todas avanzan al mismo ritmo ni con la misma fortaleza. Hay mercados que siguen muy fuertes, otros que simplemente están haciendo una pausa dentro de su tendencia alcista y algunos que empiezan a mostrar signos claros de debilidad.

En el grupo fuerte actualmente están el DAX alemán, el Nikkei japonés, los semiconductores y los mercados emergentes. Estos índices se encuentran en una fase alcista impulsiva: suben con claridad y, cuando corrigen, suelen hacerlo de forma breve y poco profunda. Son los que mejor comportamiento presentan en este momento.

Otros mercados también mantienen un tono fuerte o positivo, pero están en un periodo de consolidación. Aquí se sitúan el IBEX, el Eurostoxx, el CAC francés, el Dow Jones y el Russell 2000. Están muy fuertes también, pero ahora se están tomando un descanso, algo normal dentro de una tendencia alcista que simplemente está tomando aire.

En el lado débil aparecen el SP500, el Nasdaq y los 7 Magníficos. Estos índices están en una fase lateral con sesgo bajista. Les cuesta avanzar con claridad y cualquier rebote se agota rápido. Después de liderar el mercado durante tanto tiempo, ahora muestran más cansancio. Su comportamiento es más frágil y las caídas aparecen con mayor facilidad.

Por su parte, la volatilidad, tanto en Europa (VSTOXX) como en Estados Unidos (VIX), se encuentra actualmente en Fase 7 de la matriz de mercado. Esta fase corresponde a una estructura bajista en fase de rebote al alza.

Esto significa que, aunque la tendencia de fondo sigue siendo bajista, el mercado está en una zona donde suelen producirse rebotes técnicos importantes, especialmente tras caídas previas intensas. Este posible aumento de la volatilidad encajaría perfectamente con movimientos bajistas en las bolsas.

Como resumen, la idea central es que el mercado está muy disperso. No se puede hablar de “las bolsas” como si todas fueran iguales. Europa, Japón y las bolsas emergentes muestran fortaleza, mientras que Estados Unidos —especialmente la parte tecnológica— atraviesa un momento más débil.

Y algo fundamental: si en algún momento se produce una corrección general del mercado, lo normal es que las bolsas más débiles sufran más que las fuertes. Índices como el SP500 o el Nasdaq, que ya muestran señales de agotamiento, podrían caer más deprisa y con mayor profundidad. En cambio, mercados fuertes como el Ibex, el DAX, el Nikkei, las bolsas emergentes, los semiconductores o las small caps estadounidenses podrían aguantar mejor y recuperarse antes.

MATRIZ FASES DE MERCADO A FECHA 15/02/2026

La siguiente tabla muestra la explicación de cómo se suele comportar un mercado en cada fase de mercado.

Más información de cómo interpretar la Matriz se puede encontrar en nuestra web https://informedemercados.com en la pestaña de Matriz EM.

MATRIZ FASES DE MERCADO CON EXPLICACIÓN DEL COMPORTAMIENTO MÁS HABITUAL EN CADA FASE DE MERCADO

3-ESTRUCTURAS Y NIVELES CLAVE

BOLSA ESPAÑOLA: IBEX 35

El gráfico del IBEX muestra una tendencia alcista muy sólida que viene desarrollándose desde hace tiempo. El índice ha ido construyendo máximos y mínimos crecientes dentro de un canal ascendente bien definido, lo que refleja una estructura técnica fuerte y ordenada de largo plazo.  

En las últimas semanas el IBEX se mueve por la parte alta del canal, alrededor de los 17.600 puntos. Desde ahí ha aparecido cierta presión vendedora, algo normal después de un tramo de subidas tan prolongado. Aun así, el comportamiento general sigue siendo positivo y no hay señales de deterioro estructural.

Por la parte baja, el gráfico marca varias zonas importantes que actuarían como soportes si el índice decide corregir:

-La primera zona relevante está entre 16.700, por donde la pasa la parte alta del canal alcista que superó hace unos meses. Una caída hacia esta zona sería una corrección normal dentro de la tendencia alcista;

-El nivel de 16.000 puntos es especialmente importante. Es un soporte horizontal de largo plazo.  

Nosotros pensamos que el Ibex necesita un descanso y por tanto vemos muy probable un escenario de caídas. Y en este contexto, tendría mucho sentido que el IBEX baje a buscar cualquiera de estos dos niveles señalados: 16.700 puntos o los 16.000 puntos.

 GRÁFICO SEMANAL DEL IBEX 35 CON ESTRUCTURAS Y NIVELES CLAVE DE MEDIO Y LARGO PLAZO

BOLSA EEUU (1): SMALL CAPS – RUSSELL 2000

Como sabemos, el Russell 2000 de pequeñas compañías de EEUU ha pasado varios años atrapado en un gran rango lateral, con movimientos amplios pero sin una tendencia definida. Durante mucho tiempo el índice se ha movido entre una zona de soporte muy sólida en torno a los 1.850 puntos y una resistencia importante situada entre 2.500 y 2.550 puntos.

Esa resistencia ha sido un techo muy difícil de superar: el precio la ha tocado varias veces desde 2021 sin conseguir romperla con claridad. Sin embargo, durante los últimos meses, el índice ha logrado superar esa zona, confirmando una ruptura importante. Tras la ruptura, el precio ha vuelto a apoyarse en esa misma zona, que ahora actúa como soporte. Este comportamiento —romper, retroceder y apoyarse— es típico de una estructura alcista saludable.

Actualmente el Russell cotiza alrededor de los 2.650 puntos, por encima de la antigua resistencia. Mientras se mantenga por encima de los 2.500 puntos, la ruptura puede considerarse válida y el sesgo sigue siendo positivo.  

Por tanto, en este escenario que esperamos de caídas en las bolas, tendría mucho sentido y encaje ver caer al futuro del Russell de nuevo a la zona de los 2.500 puntos. 

 GRÁFICO SEMANAL DEL FUTURO DEL RUSSELL 2000 CON ESTRUCTURAS Y NIVELES CLAVE DE MEDIO Y LARGO PLAZO

BOLSA EEUU (2): SP500

El siguiente gráfico semanal muestra al S&P500 que viene de una subida muy fuerte y prolongada. Desde finales de 2024 el índice ha avanzado casi sin pausas, con velas semanales amplias y muy pocas correcciones intermedias.

En las últimas semanas el índice se mueve alrededor de la zona de 6.800 puntos, donde muestra que ha perdido algo de fuerza. No hay señales de giro bajista claro, pero sí un comportamiento más cansado, coherente con la fase de mercado en la que se encuentra: lateral con sesgo bajista.

Por la parte baja, el gráfico marca varios niveles importantes que actuarían como soportes si el mercado decide corregir:

-El primer nivel relevante está en los 6.700 puntos. Es el soporte más cercano y coincide con un pequeño apoyo previo. Una caída hasta aquí sería una corrección suave, típica de corto plazo. Si pierde los 6.700 puntos, podría visitar el siguiente soporte;

-Más abajo aparece la zona de 6.500 puntos, un nivel más sólido donde el precio consolidó durante varias semanas.

Perderlo ya sería una señal de debilidad más seria y confirmaría que la corrección va más allá de un simple descanso, y en tal caso podría bajar hasta el siguiente soporte;

-El soporte más importante está en los 6.100 puntos. Es un nivel estructural, donde el índice hizo una pausa larga antes de romper al alza. Una caída hasta esta zona sería una corrección de medio plazo, más profunda, pero aún compatible con una tendencia alcista de largo plazo.

Bajo nuestro punto de vista, pensamos que es muy probable que el SP500 acabe visitando la zona de los 6.500 puntos durante las próximas semanas. Este escenario quedaría validado con la pérdida de los 6.700 puntos.

 GRÁFICO SEMANAL DEL SP500 CON ESTRUCTURAS Y NIVELES CLAVE DE MEDIO Y LARGO PLAZO

BOLSA EEUU (3): NASDAQ 100

En el siguiente gráfico semanal, podemos ver al Nasdaq 100 todavía alcista en el largo plazo, pero con síntomas claros de agotamiento en el corto y medio plazo.

El índice no ha podido superar la zona alta del canal, y esto lo hace muy vulnerable a un ajuste. Cuando el precio llega al techo del canal y no es capaz de superarlo, la probabilidad de caídas sube con fuerza y por tanto pueden aparecen correcciones, especialmente cuando el movimiento previo ha sido tan vertical. 

Cuenta con varios soportes relevantes por debajo que podrían ser visitados si el mercado entra en una fase de corrección, que detallamos:

-24.600 puntos: primer soporte inmediato. Es un nivel muy cercano al precio actual y podría actuar como freno en una corrección ligera;

-23.800 puntos: soporte más relevante. Aquí el índice ha consolidado antes y es una zona donde podría aparecer demanda si la corrección gana profundidad;

-22.200 puntos: soporte clave. Coincide con un tramo donde el mercado se apoyó en el pasado. Perder esta zona sería una señal de deterioro muy seria.

Según nuestro análisis, pensamos que es muy probable que el Nasdaq 100 acabe visitando la zona de los 23.800 puntos durante las próximas semanas. Este escenario quedaría validado con la pérdida de los 24.600 puntos. 

GRÁFICO SEMANAL DEL NASDAQ 100 CON ESTRUCTURAS Y NIVELES CLAVE DE MEDIO Y LARGO PLAZO

BOLSA EEUU (4): «LOS 7 MAGNÍFICOS»

El siguiente gráfico muestra la evolución del ETF «MAGS», que replica el comportamiento de los 7 Magníficos. Como podemos ver, este activo ha venido subiendo dentro de un canal alcista bien definido, delimitado por dos líneas paralelas que actúan como guía de la tendencia. Durante muchos meses el precio ha respetado ese canal, avanzando de forma ordenada, aunque con correcciones puntuales.

En las últimas semanas el ETF ha retrocedido desde la parte alta del canal y cotiza ahora alrededor de los 61 dólares, que es una zona de soporte importante.

Si pierde esta zona, el siguiente nivel de soporte está en torno a los 57 dólares, que anteriormente actuó como resistencia (máximos de 2024) y ahora podría funcionar como soporte. Es una zona lógica para que el precio intente estabilizarse si la corrección no va a más.

Y si ese nivel no aguantara, el siguiente soporte significativo aparece en torno a los 47 dólares, nivel que representa la parte baja del canal alcista. Una caída hasta esa zona implicaría una corrección más profunda, pero seguiría siendo compatible con la tendencia de largo plazo.

Bajo nuestro punto de vista, pensamos que es muy probable que el ETF «MAGS» acabe visitando la zona de los 57 $ puntos durante las próximas semanas. Este escenario quedaría validado con la pérdida confirmada de los 61$.

 GRÁFICO SEMANAL DEL ETF MAGS DE LOS 7 MAGNÍFICOS CON ESTRUCTURAS Y NIVELES CLAVE DE MEDIO Y LARGO PLAZO

4-CONCLUSIÓN Y VISIÓN DE MERCADO

Como conclusión, en las últimas semanas el mercado ha adoptado un tono más prudente. La inflación en EE UU se acerca al 2% y el empleo sigue muy fuerte, lo que reduce la probabilidad de recortes de tipos en marzo y abril y desplaza la atención a junio, cuando Kevin Warsh —percibido como más restrictivo— asumirá la presidencia de la Fed. Esto puede ser un claro catalizador negativo para las bolsas. 

Al mismo tiempo, la incertidumbre sobre el impacto real de la inteligencia artificial está generando una fuerte divergencia y rotación entre sectores. Este proceso coincide con un posicionamiento frágil: alto apalancamiento, exceso de optimismo en indicadores de sentimiento y máximos históricos de posiciones cortas en tecnología.

La matriz de fases de mercado refleja un entorno muy disperso, con unas bolsas mucho fuertes, y otras débiles. De una parte, las bolsas más fuertes son el Ibex, DAX, Nikkei, semiconductores, emergentes y small caps de EEUU. De otra parte, el SP500, Nasdaq y los 7 Magníficos muestran una clara debilidad relativa. Y la volatilidad (VIX y VSTOXX) está en de rebote dentro de una tendencia bajista, lo que encaja con un escenario de posibles caídas en las bolsas, especialmente en los índices más débiles.

Nuestra previsión es un escenario de caídas en las bolsas durante las próximas semanas. Técnicamente, vemos probable que el IBEX caiga hacia la zona de 16.700 o incluso 16.000 puntos. Por su parte, el Russell 2000 ha roto al alza la zona de los 2.500 puntos, que ahora actúa como soporte y sería un nivel lógico a revisitar en un escenario de caídas.

En el SP500 nuestro escenario dibuja caídas hasta los 6.500 puntos, escenario que se confirmaría si pierde 6.700. Por su parte, esperamos caídas en el Nasdaq 100 hasta los 23.800, escenario que quedaría validado con la pérdida de los 24.600 puntos; y en el ETF de los 7 Magníficos (MAGS), la pérdida de 61 dólares abriría la puerta a una caída hacia la zona de 57 dólares.

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