A continuación mostramos el Informe Mensual de Mercados para este mes de febrero.

1- RESUMEN EJECUTIVO

Las bolsas siguen cumpliendo las previsiones marcadas en los pasados Informes, donde esperábamos subidas en el corto plazo; unas están subiendo con más determinación como las bolsas europeas, y otras lo están haciendo con más contratiempos y bandazos como las de EEUU.

Hoja de ruta para las bolsas: si nos preguntaran qué esperamos de las bolsas para los próximos meses, mantendríamos las previsiones y diríamos que a corto plazo esperamos subidas en las bolsas, aunque ya estamos cerca de los niveles donde podrían agotar la subida. Dando niveles concretos y que luego podremos visualizar, pensamos que el Ibex podría subir algo más a la zona de los 12.500-12.900 puntos, el Eurostoxx 50 a la zona de los 5.500 puntos, el SP500 podría buscar la zona de los 6.300 puntos, el Dow Jones podría escalar a la zona de los 46.000 puntos o el Nikkei a la zona de los 44.000 puntos, zonas aproximadas. 

Pero OJO: tras estas subidas, esperamos un latigazo fuerte a la baja, con caídas medias del 10%ya que estamos en zonas de fuertes resistencias de largo plazo tal y como veremos posteriormente.

Los bonos siguen en una fase lateral de medio plazo, y actualmente se encuentran en una fase de rebote, más pronunciado en el caso de los bonos europeos y menos acusado en el caso de los bonos de EEUU (más débiles). En el caso de estos últimos, podrían volver a la zona de mínimos antes de estabilizarse.

El oro ha retomado su tendencia alcista con dirección a la zona de los 3.000-3.100$, y el petróleo podría encontrarse atrapado en un rango lateral amplio entre los 80$ y los 62$ del West Texas. Entre esos niveles podría evolucionar durante las próximas semanas.

Y respecto a las divisas, el euro frente al dólar (eur-usd) continúa con una clara tendencia bajista, que lo puede llevar en el medio plazo al nivel de 0,95 y en el largo plazo a los 0,90-0,85. El dólar index por tanto presenta una clara fortaleza y puede tener mucho recorrido al alza. Por último, respecto al bitcoin vemos potencial alcista hasta la zona de los 115.000-130.000$ a corto-medio plazo, y no sabemos si buscará previamente la zona de soporte que tiene en los 92.000$.

2- CONTEXTO MACRO

El contexto de mercado viene marcado en primer lugar por importantes novedades en el mundo de la IA, con es la aparición de DeepSeek. Si bien esto puede ser positivo en general para el desarrollo de la IA al hacerlo más extensible y accesible a todo tipo de empresas (ya que el coste es mucho menor), incluyendo las medianas y pequeñas, algunos protagonistas como Nvidia han salido perjudicados. 

Ahora Nvidia «ya no juega solo» sino que va a encontrar competencia, lo cual va a ir arañando margen y cuota de mercado. Muchos tratan de prever cómo le va a afectar esto al principal exponente de la IA. Nosotros pensamos que Nvidia ha quedado «tocada» y esperamos más caídas de este valor a medio plazo. 

En segundo lugar, podríamos decir que no es probable una recesión en EEUU. Durante el año pasado había dudas si la principal economía del mundo tendría un aterrizaje suave o forzoso… Hoy por hoy, los fundamentos están bien asentados, con previsiones de crecimiento del 2,4% para este año y con unos resultados empresariales muy positivos con subidas medias del bpa en torno al 8-10%. Los datos de empleo también son positivos, y a todo esto tenemos que añadir las medidas implantadas por Trump como son menores impuestos y una menor regulación. Por tanto, la tendencia alcista de fondo está bien asentada y de ahí podríamos esperar más subidas para las bolsas en el largo plazo.

En tercer lugar, tenemos un contexto marcado por un mayor riesgo de inflación derivado de las políticas arancelarias de Trump. Recientemente EEUU ha impuesto aranceles del 25% a Canadá y México, y del 10% a China. Pensamos que estas medidas van a ser «cambiantes» en función de las negociaciones a las que vayan llegando las partes, y es que Trump lo está utilizando como herramienta de presión para negociar los acuerdos vigentes. 

Trump es un «hombre de empresa» y sabe que durante su legislatura necesita tener controlada la inflación. Para ello debe controlar dos palancas: 

1. El precio del petróleo. Y para esto está jugando en dos dimensiones: aumentar la producción de petróleo (ya que la demanda no está bajo su control) y reducir la tensión geopolítica en zonas productoras de petróleo como Rusia y Oriente Medio. Esto podría explicar por qué está liderando un proceso de paz en Ucrania con Rusia; y justo antes de su mandato se llegó a un alto el fuego en Gaza…
2. Los aranceles. Aunque a corto plazo haya mucho ruido y tensión con los aranceles (presión para negociar), pensamos que a medio plazo Trump tendría que llevar cuidado con esto para no generar presiones inflacionistas. Es sabido que las guerras comerciales llevan aparejadas subidas de precios y con ello un aumento de la inflación, lo cual llevaría a subidas de tipos por parte de la Fed, justo lo contrario que busca Trump…

Y en cuarto lugar, la actualidad viene marcada por las actuaciones de los Bancos Centrales en materia de política monetaria. Por una parte la Fed no ha continuado con su proceso de bajada de tipos de interés. Y es que en EEUU ya no está claro que se vayan a producir alguna bajada de tipos durante este año. Algunos piensan que no habrán; otros piensan que podría haber dos bajadas de 0,25% cada una…. Pero no hay consenso. Incluso otros no descartan subidas de tipos si la inflación presiona al alza!
Por el contrario, el BCE ha bajado un 0,25% el tipo de interés el pasado mes de enero, y se esperan otras dos bajadas durante este año. Aquí sí hay consenso, debido al estancamiento de la economía europea, con una especial debilidad en Alemania y Francia. Se espera un crecimiento del PIB en la zona euro del 0,8% frente al 2,4% en EEUU. 
Como conclusión, tenemos un año en el que hay un equilibrio entre «riesgos alcistas» y «riesgos bajistas». Entre los primeros, destacaremos un nuevo impulso de la economía de EEUU, un posible alto el fuego en Ucrania, un mayor crecimiento de la economía de China, una posible bajada de tipos de interés por parte de la Fed y el mayor impulso de la IA. Y entre los segundos, tendríamos una guerra comercial y arancelaria, un aumento de la inflación, subidas de tipos por parte de la Fed o mayores rentabilidades de los bonos que generen nuevas tensiones en los mercados.

3- VISIÓN DE MERCADOS

En este apartado damos un repaso en profundidad a la situación de los principales índices bursátiles, bonos, materias primas y divisas, y damos nuestros análisis y previsiones para cada uno de ellos. Esto también lo acompañaremos de gráficos para trasladar los mensajes de una forma más clara. 

BOLSAS

Vamos a utilizar el Eurostoxx 50 europeo para mostrar nuestras previsiones para las bolsas, y este análisis se puede extrapolar a la gran mayoría de índices bursátiles. 

En el siguiente gráfico trimestral podemos ver la evolución del Eurostoxx 50 desde el año 1998. Como se aprecia, estamos «a tiro» de sus máximos históricos de 1999 en la zona de los 5.500 puntos. Por tanto, ahí tenemos una fuerte resistencia y de muy largo plazo, por lo que pensamos que el índice no va ser capaz de superarla a la primera en caso de llegar, y ya estamos muy cerca.

GRÁFICO TRIMESTRAL DEL EUROSTOXX 50

Usando dicha información, mostramos en el siguiente gráfico semanal cuál podría ser un escenario probable para la bolsa europea. Como se aprecia, el Eurostoxx 50 podría seguir subiendo a corto plazo a la zona de los 5.500 puntos, pero si llega ahí no pensamos que vaya a superar esta zona «a la primera» por lo comentado anteriormente. En tal caso, el índice podría agotar su subida en esta zona y desde ahí iniciar un proceso de corrección que lo lleve a la zona de los 5.000 puntos, claro soporte de medio plazo. 

Y tras esa corrección que limpiaría el estado de sobre-compra, podríamos ver un nuevo impulso alcista. Esta es nuestra hoja de ruta para las bolsas para el corto y el medio plazo.

GRÁFICO SEMANAL DEL EUROSTOXX 50

En el caso del IBEX 35, el índice sigue escalando a la zona prevista, y ya tiene muy cerca los 12.500-12.900 puntos. No pensamos que vaya a superar esta zona a corto plazo. Más bien pensamos que el índice podría parar por esa zona y corregir a continuación parte de las subidas previas, que han sido muy importantes. Niveles como los 10.000 puntos o la zona de 9.300-9.800 puntos podrían ser soportes de medio plazo si finalmente llegan pronto las caídas.

GRÁFICO SEMANAL DEL IBEX 35

El Dow Jones también sigue la hoja de ruta marcada, dirección a los 46.500 puntos. La vela de la semana pasada muestra cierta debilidad, pero no podemos descartar que el índice continúe la subida a los niveles comentados. Eso sí, de llegar a esa zona, no pensamos que la supere. En cualquier caso, la zona de los 41.500 puntos apunta como soporte relevante para el medio plazo.

GRÁFICO SEMANAL DEL DOW JONES

Por su parte, el SP500 sigue intentando superar los máximos previos en la zona de los 6.100 puntos. Puede atrancarse ahí, o tratar de llegar a la zona de los 6.300 puntos. Pero en cualquier caso esperamos caídas a la zona de los 5.300-5.500 puntos. Esa caída es mayor que la prevista para el Dow Jones o para las bolsas europeas, y esto se debe a la repercusión que puede tener Nvidia en el SP500 (al igual que en el Nasdaq), ya que en caso de caídas para Nvidia, estas se trasladarían al SP500 de forma notable por su alta ponderación.

GRÁFICO SEMANAL DEL SP500

Y hablando de Nvidia, volvemos a mostrar nuestras previsiones para este importante valor. Decíamos en la pasada entrada que a corto plazo podría rebotar a los 130$, como así hizo, pero que a medio plazo esperábamos mayores caídas, bien a la zona de los 100$ bien a la zona de los 75$.

GRÁFICO SEMANAL DE NVIDIA

BONOS

Los bonos europeos están rebotando gracias a la bajada de tipos reciente por parte del BCE, pero sobre todo por el consenso de que volverá a bajar tipos un par de veces este año, dado el estancamiento de la economía europea, con previsión de crecimiento del 0,8% para este año y con sus dos principales economías, Alemania y Francia, en un claro estancamiento económico.

Además, la inflación europea va bien encaminada hacia el objetivo del 2%, de ahí que no se tema un aumento de los precios por el momento. Por todo esto, el precio de los bonos europeos están rebotando, dentro de una clara estructura lateral de medio-largo plazo, tal y como podemos ver en el siguiente gráfico del bono alemán a 10 años, principal referencia en Europa.

Gráfico del Bono a 10 años de Alemania (bund alemán):

Los bonos de EEUU han acusado de forma negativa unas menores previsiones de bajadas de tipos de interés como consecuencia de una economía que crece a buen ritmo y de las presiones inflacionistas que puedan ocasionar mayores aranceles y guerras comerciales.  El T-Note está tratando de rebotar pero por las razones descritas le está costando más que al bono europeo. 

Gráfico del Bono a 10 años de EEUU (T-Note):

MATERIAS PRIMAS

Como hemos dicho en Informes anteriores, en el medio plazo consideramos que el escenario más probable es que el oro trate de escalar a los 3.000-3.100 puntos. Su estructura alcista sigue intacta y parece haber acabado la fase de consolidación en la que se encontraba, por lo que parece que quiere seguir escalando posiciones a la zona descrita anteriormente.

 GRÁFICO SEMANAL DEL ORO

Por su parte, el petróleo parece encontrarse en un rango lateral de medio plazo, comprendido entre los 80$ del WTI y los 62$. Por tanto, el crudo podría moverse entre esos dos niveles durante las próximas semanas. Lo importante es que no ha superado los 80$, gracias a las presiones y medidas que está tomando Trump (comentado anteriormente), lo cual es una buena noticia para la inflación.

GRÁFICO SEMANAL DEL PETRÓLEO (WTI)

DIVISAS Y CRIPTODIVISAS

 Decíamos anteriormente que el eur-usd se encuentra en una clara tendencia bajista, debido a factores como:

• Los diferenciales de crecimiento son elevados entre EEUU (previsión de crecimiento del 2,5%) y  Europa (previsión del 0,8%);
• En EEUU hay más tensiones inflacionistas derivadas de la política arancelaria de Trump;
• Hay dudas de si la la Fed va a bajar los tipos de interés, y del BCE se esperan 2 bajadas adicionales;
• La debilidad de Alemania y Francia también presionan a la baja al euro.

Con todo esto, pensamos que el euro seguirá perdiendo posiciones durante los próximos meses. Concretamente, a medio plazo podríamos verlo en niveles de 0,95, y a largo plazo no nos sorprendería verlo en niveles de 0,90-0,85. 

 GRÁFICO MENSUAL DEL EUR-USD

Por último, veamos el Bitcoin. Esta criptomoneda acogió muy bien la victoria de Trump, pues la quiere favorecer incluso habla de crear reservas de BTC… En el corto-medio plazo, pensamos que puede escalar a la zona de los 115.000-130.000$. No sabemos si lanzará el ataque próximamente o bajará primero al soporte de los 92.000$ para tomar el impulso necesario para subir.

 GRÁFICO SEMANAL DEL BITCOIN 

MATRIZ ESTRUCTURA-MOMENTO Y FASES DE MERCADO

 Mostramos a continuación nuestra Matriz Estructura-Momento, donde ubicamos cada uno de los principales activos y donde mostramos en qué fase se encuentra actualmente cada uno. 

Nada más por el momento.

Un cordial saludo!

Disclaimer: La inversión en los mercados entraña riesgos. Este informe tiene el único propósito de mostrar nuestra opinión sobre los mercados financieros, y no constituye una oferta o solicitud para comprar o vender ningún activo o producto financiero, ni constituye un asesoramiento perfilado ni personalizado. Declinamos cualquier responsabilidad por actuaciones basadas en la información contenida en este informe.