1- RESUMEN EJECUTIVO
Las bolsas han tenido la oportunidad de caer durante las últimas semanas, pero no han optado por esa opción; eso es un síntoma de fortaleza y muestra que las estructuras siguen sanas en la mayoría de índices de renta variable y el escenario de recesión se aleja por el momento en EEUU. El inicio de la bajada de tipos de interés por parte de la Fed bajando un 0,5% las tasas, los datos macro positivos en EEUU especialmente los de empleo o el paquete de medidas de apoyo a la economía en China, pueden haber ayudado a ello.
Ya quedan pocas semanas para las elecciones en EEUU, y aunque hay riesgos geopolíticos importantes entre Israel e Irán, no pensamos que los mercados opten ahora por caídas importantes. Bajo nuestro punto de vista, EEUU no va a «permitir» que dicho conflicto escale hasta que pasen las elecciones…. Podríamos tener cesiones, pero si se dan no esperamos que sean de gran relevancia mientras no se celebren las elecciones en noviembre. Daremos niveles de referencia claros en este informe.
Muchos hablan de cuál puede ser el potencial alcista para las bolsas durante los próximos meses; nosotros vamos a dar unas previsiones sobre ello en este informe.
Hoja de ruta para las bolsas: si nos preguntaran qué esperamos de las bolsas para los próximos meses, diríamos que hasta las elecciones de EEUU puede haber un escenario de caídas no relevantes, para luego retomar la senda alcista de cara a final de año, para buscar zonas como los 5.600 puntos del Eurostoxx 50 o los 44.000 puntos del Nikkei, y ahí ojo pues podrían llegar las correcciones importantes. Luego daremos detalle de todo esto.
Los bonos han sufrido en las últimas jornadas, ya que los datos macro positivos llevan a pensar que no habrá más bajadas de 50 puntos básicos en EEUU, sino que serán de 25pb en las dos reuniones que quedan este año. Sin embargo, la estructura de los bonos invita a pensar que tras las cesiones, volverán a reemprender su senda alcista, ya que el ciclo de bajada de tipos ayudará a ello.
El oro sigue su senda alcista, y el petróleo sigue atrapado en un lateral con fuertes bandazos al alza y a la baja. Es el mejor indicador del riesgo geopolítico entre Irán e Israel, y en el informe daremos referencias y niveles para saber si dicho riesgo geopolítico se va a disparar o no, como son los 78$ del WTI.
Y respecto a las divisas, el euro ha llegado a ese techo del lateral en el que está fluctuando durante los últimos meses, y ahora le toca caer durante las próximas semanas, lo que equivale a decir que esperamos subidas para el dólar. Y el bitcoin sigue también atrapado en una zona de consolidación y no seguirá su tendencia alcista mientras no supere los 69.000$.
2- CONTEXTO MACRO
El mercado estaba muy temeroso ante el dilema entre un aterrizaje forzoso o recesión en EEUU, o un aterrizaje suave. Los datos de empleo en EEUU han disipado (por el momento) este dilema, ya que los datos han sido muy positivos y aleja el fantasma de una recesión. Bien es verdad que muchos analistas entienden que esos datos están maquillados dada la cercanía de las elecciones en EEUU, pero el mercado por ahora da por válidos estos datos.
Estos datos positivos no van a frenar el proceso de bajada de tipos iniciado en septiembre por la Fed (con una bajada de 0,5%), ya que la inflación se encuentra en una zona cómoda, pero las próximas bajadas se esperan de 0,25% y no de 0,5%. Por tanto, para lo que queda de año, el mercado espera de la Fed una bajada de 0,25% en noviembre y otra igual en diciembre.
La actualidad también viene marcada por el fuerte paquete de estímulos económicos en China, que ha hecho subir con fuerza la bolsa de este país. Este factor es importante no sólo para la bolsa china, sino que otras bolsas como la europea especialmente (y no tanto la de EEUU) pueden encontrar ahí un catalizador para futuras subidas, dada la exposición de muchas empresas europeas a la economía china.
Y el conflicto entre Israel e Irán es el otro gran asunto de actualidad, con su repercusión en el petróleo, que como veremos posteriormente, ha escalado de forma muy rápida en más de 10$. Si el conflicto va a más, el primer indicador que lo alertará es el petróleo, con la repercusión que éste tiene en la inflación y por tanto en bonos y bolsas. Pero bajo nuestro punto de vista, y al igual que pasó en el primer trimestre, es probable que EEUU no «permita» que el conflicto escale hasta que se hayan producido las elecciones, que sin duda van a marcar la pauta hasta que se celebren a primeros de noviembre.
3- VISIÓN DE MERCADOS
En este apartado damos un repaso en profundidad a la situación de los principales índices bursátiles, bonos, materias primas y divisas, utilizando un enfoque técnico en el que nos hemos especializado: análisis de la ESTRUCTURA y MOMENTO de cada mercado, para saber en qué FASE se encuentra cada uno y qué se puede esperar en un futuro. Esto lo acompañaremos de gráficos para trasladar los mensajes de una forma más clara.
MATRIZ ESTRUCTURA-MOMENTO Ó MATRIZ EM
Cada uno de los principales índices o activos financieros los hemos ubicado en uno de estos cuadrantes que conforman la Matriz, según su Estructura y según su Momento actual. Cada cuadrante representa una FASE diferente, y en cada fase los activos tienden a comportarse de una manera acorde a dicha fase.
Por tanto, si ubicamos bien el activo (calculando correctamente su Estructura y su Momento) podremos entender bien en qué fase se encuentra, y de ahí podremos esperar un comportamiento acorde a la fase en la que se encuentra.
Por tanto en esta matriz podemos ver en qué fase se encuentran cada uno de los índices más representativos de las bolsas, bonos, materias primas y divisas.
BOLSAS
POTENCIAL ALCISTA DE LAS BOLSAS: 15%.
Muchos analistas están dando sus previsiones sobre cuánto pueden subir las bolsas. Nosotros vamos a dar unas previsiones, y para ello nos vamos apoyar en dos índices directores como son el Nikkei japonés y el Eurostoxx 50 europeo.
Empezando por el Nikkei de Japón, hemos de decir que este índice se suele adelantar al resto. Es por tanto un índice muy relevante, cuyos movimientos hay que tenerlos muy en cuenta. Dicho esto, veamos su evolución de largo plazo. Tal y como podemos ver en el siguiente gráfico, podemos unir los máximos desde 2006, de manera que la zona de los 44.000 puntos la consideremos muy importante. Pensamos que el Nikkei tenderá a subir a esa zona durante los próximos meses, lo cual ofrece un potencial de subida del 15%.
Eso sí, al igual que pensamos que sí llegará a esa zona, también creemos que no la superará. Además, en caso de llegar, ojo, pues al igual que lo hizo en el pasado, desde ahí podría generar caídas relevantes.
Vayamos ahora a Europa y veamos el índice Eurostoxx 50 desde una perspectiva de largo plazo. Tal y como podemos apreciar en el siguiente gráfico desde 1994, es muy probable que el índice tienda a subir a la zona de máximos históricos durante los próximos meses, a la zona de los 5.600 puntos, lo cual le ofrece un 15% de potencial alcista. Dicha zona será de difícil superación ya que se trata de una resistencia muy importante de largo plazo.
Una vez dadas nuestras previsiones sobre el potencial alcista de las bolsas, sigamos con el análisis.
BOLSA EUROPEA.
El Eurostoxx 50 se encuentra en una fase de consolidación dentro de una tendencia alcista. Por ello, es probable que no reanude dicha tendencia al alza hasta que pasen las elecciones de EEUU, y mientras tanto, podría fluctuar entre los 5.150 puntos y los 4.450 puntos. Esta última zona puede ser el soporte en caso de cesiones.
La reanudación de la tendencia alcista de fondo pasaría por la superación clara de la zona de resistencia de los 5.150 puntos, y en tal caso, su siguiente parada serían los 5.500-5.600 puntos, zona de máximos históricos. En dicha zona ojo, pues sería una zona de resistencia de difícil superación sin antes bajar con fuerza para coger impulso.
Por su parte, el IBEX 35 mantiene una estructura muy alcista, pero está llegando a zona de fuertes resistencias entre 12.300 y 12.000 puntos, donde podría aprovechar para tomarse un descanso. Verlo caer a la zona de los 11.400 puntos sería algo normal, y no habría riesgo de mayores caídas mientras no pierda la directriz alcista acelerada.
Vamos ahora a las bolsas de EEUU. Y para ello veamos el SP500, principal índice director mundial.
Lo primero que tenemos que decir es que al igual que el Dow Jones, la directriz que une sus máximos desde 2007 no le ofrece un potencial alcista del 15% como en el caso del Nikkei o del Eurostoxx. Quizás no tenga tanto potencial como los anteriores, pero quizás haya otras razones que se nos escapan por el momento. Nos quedamos con que la zona de los 5.800 puntos es una fuerte resistencia , tal y como salta a la vista!
Si hacemos un poco de zoom, podemos ver cómo la figura de cuña alcista a la que nos hemos referido en informes anteriores, sigue siendo válida, aunque por el momento no ha confirmado ese movimiento bajista propio de dicha formación.
Lo que sí vemos es que la zona de máximos ha servido de fuerte resistencia, pues aunque el índice ha subido, todavía estamos en los 5.750 puntos. Es más, vemos que como mucho, la subida se podría alargar a la zona de los 5.950 puntos del spot, ya que por ahí pasan las directrices de color verde y que tienen mucha validez ya que tienen varios puntos para su formación. Por tanto, zona de resistencia del SP500 muy cerca, entre los 5.800 y los 5.950 puntos como extensión.
Por abajo, los niveles están claros: 5.400 puntos, 5.115 puntos más abajo y como soporte de medio plazo los 4.950 puntos.
El Nasdaq 100 también nos deja niveles claros a tener en cuenta: en caso de cesiones, no esperamos que el selectivo tecnológico perfore los 18.500 puntos, zona que podría ser de compra.
Y la protagonista de las dos últimas semanas ha sido la bolsa china, con una subida de dos dígitos. Es difícil subirse a esta subida, pues las correcciones pueden llegar en cualquier momento y ser proporcionales a las subidas previas. Pero lo que está claro es que estos apoyos a la economía de China están viendo su repercusión en la bolsa china, y por ende esto va a ser un catalizador para otras bolsas, como las europeas por su exposición a China
BONOS
De los bonos seguimos pensando que es un muy buen momento para tenerlos en cartera aunque a corto plazo han caído ligeramente, en línea con el proceso de bajada de tipos ya que la inflación está en niveles confortables y en el entorno del objetivo de los bancos centrales.
Gráfico del Bono a 10 años de Alemania (bund alemán):
MATERIAS PRIMAS
El oro sigue su buena marcha, y podríamos esperar más subidas durante los próximos meses. Los abultados déficits y niveles de deuda pública en todo el mundo podrían ser un claro catalizador para este buen desempeño.
Vamos a actualizar previsiones: si en diciembre 2023 dijimos los 2.800 puntos, ahora la actualizamos y vemos como zona objetivo de subida los 3.000-3.100 puntos.
En el corto plazo, vemos una estructura alcista intacta; zona de compra podrían ser los 2.500 puntos si se diera el caso.
Por su parte, el petróleo sigue en una fase lateral dando bandazos arriba y abajo. Hay que decir que el petróleo es el grán termómetro de las tensiones entre Israel e Irán, y por ello ha pasado de 64$ a 74$, una subida de más de 10$, lo cual es mucho.
Pero no habrá que ponerse nerviosos en la medida que el WTI no supere los 78$; por ahí pasa una directriz importante bajista, la cual ya sirvió para decirnos en meses anteriores que la escalada de la tensión bélica no iba a llegar muy lejos; por tanto, si ahora no pasa los 78$ querrá decir que la escalada no va a más por el momento. Pero si supera con fuerza los 78$, ojo, pues sería un aviso y un anticipo de que las escalada bélica podría ir a niveles no previstos. Nosotros no pensamos que vaya a ir a más ya que al gobierno actual EEUU no le interesa esto antes de las elecciones de noviembre…
DIVISAS Y CRIPTODIVISAS
En lo que se refiere a las divisas, el euro continúa moviéndose en un rango lateral de medio plazo, tal y como podemos ver a continuación.
Durante las últimas semanas ha escalado a la zona de los 1,125, techo del rango, y no ha podido superarlo, siguiendo perfectamente con el «guión». Por tanto, a corto plazo podríamos esperar caídas para el euro y subidas para el dólar.
Por último, veamos el Bitcoin. Esta criptomoneda, al igual que otros activos de riesgo, sigue en una fase lateral-bajista, por lo que esperamos un movimiento comprendido entre los 69.000 puntos y los 49.000 puntos tal y como podemos ver en el siguiente gráfico:
Mientras el BTC no supere los 69.000 puntos, no retomará su senda alcista de fondo.
4- IDEAS DE INVERSIÓN
Mostramos a continuación las últimas operaciones realizadas así como las que tenemos en curso:
Nada más por el momento.
Un cordial saludo!
Disclaimer: La inversión en los mercados entraña riesgos. Este informe tiene el único propósito de mostrar nuestra opinión sobre los mercados financieros, y no constituye una oferta o solicitud para comprar o vender ningún activo o producto financiero, ni constituye un asesoramiento perfilado ni personalizado. Declinamos cualquier responsabilidad por actuaciones basadas en la información contenida en este informe.