Antes de empezar con este Informe, queremos trasladar nuestro más profundo pesar por la devastación causada por la dana en Valencia, Letur y otras zonas geográficas, así como nuestro más sincero pésame a todas las familias afectadas.
1- RESUMEN EJECUTIVO
Las bolsas cotizan en zonas de fuerte resistencias de largo plazo tal y como mostramos posteriormente. Los 6.000 puntos del SP500 o los 44.000 puntos del Dow Jones son un muro muy grande y de difícil superación sin un claro catalizador que ayude. Por ello, en estas zonas es más probable que los índices se giren a la baja. Además vemos signos de debilitamiento en las bolsas. Atención al SP500 si pierde los 5.650 puntos o si Nvidia pierde los 122$.
Hoja de ruta para las bolsas: si nos preguntaran qué esperamos de las bolsas para los próximos meses, diríamos que a corto plazo podríamos tener ligeras fluctuaciones incluso subidas a niveles como los 6.000 puntos del SP500, pero a medio plazo pensamos que las bolsas acabarán cediendo y realizando algún tipo de corrección importante, ya que llevamos mucho tiempo subiendo y las bolsas necesitan un descanso.
Los bonos siguen en una fase lateral-bajista como podremos visualizar posteriormente, y actualmente se encuentra en ese «latigazo» bajista propio de estas fases. Pero pensamos que no tardará mucho en que el mercado de bonos consiga detener estas caídas para pasar a una fase lateral-alcista.
El oro sigue su senda alcista imparable, y el petróleo sigue atrapado en un lateral con fuertes bandazos al alza y a la baja, aunque su estructura de muy largo plazo sigue muy debilitada.
Y respecto a las divisas, el euro ha iniciado una fase bajista lo que equivale a decir que esperamos subidas para el dólar. Y el bitcoin sigue también atrapado en una zona de consolidación y no seguirá su tendencia alcista mientras no supere los 74.000$.
2- CONTEXTO MACRO
El contexto de mercado viene marcado en primer lugar por las elecciones de EEUU que se celebran ya este próximo 5 de noviembre. Las posibilidades están muy igualadas para los candidatos si bien el mercado parece decantarse más por la victoria de Trump. Concretamente, durante las últimas semanas se ha dado un efecto llamado «trade the Trump», de manera que algunos sectores y mercados han evolucionado de una forma determinada por esa expectativa de victoria para Trump; por poner algunos ejemplos, hablamos de subidas para el bitcoin, subidas para el dólar y bajadas para los bonos por esa expectativa de una mayor inflación y aranceles en caso de victoria republicana.
Lo importante es ver si el partido que gane también lo hace con las dos cámaras (algo que daría libertad absoluta al presidente electo) o no gana las dos cámaras y ve su poder limitado de alguna manera.
En segundo lugar, hemos visto una importante desescalada del riesgo geopolítico entre Israel e Irán, con la consiguiente caída en la prima de riesgo del petróleo. Parece que por el momento tenemos este riesgo «controlado».
En tercer lugar, hemos tenido unos datos de empleo débiles en la principal economía del mundo, lo cual reaviva el dilema de si habrá aterrizaje suave o brusco en EEUU. Esto es importante porque históricamente las bolsas no caen durante un ciclo de bajada de tipos de interés, a menos que la economía entre en recesión. Es decir, si nos encontráramos con un aterrizaje suave o incluso con un «no aterrizaje», la historia nos dice que las bolsas tienden a subir con bajada de tipos. Y sólo en caso de recesión, la bolsa cae aunque se produzca un ciclo de bajada de tipos.
Por tanto, habrá que esperar a ver los datos de empleo del mes que viene para ver si se confirma o no esta debilidad en los datos de empleo en EEUU. Con este panorama, el mercado da por hecho que la Fed baje otro 0,25% en la próxima reunión del banco central. Y lo mismo se espera en Europa, con un BCE siguiendo con la bajada de tipos de interés, ya que la economía europea presenta una clara debilidad y estancamiento.
Por último, el contexto de mercado convive con un ciclo de bajada de tipos de interés y con la llegada y «descuento» de la Inteligencia Artificial en todos los sectores de la economía. Los 7 magníficos ya han descontado una parte importante de esta nueva revolución tecnológica y ese gran aumento de productividad que aporta la IA, pero todavía falta que otros sectores descuenten esos mayores niveles de productividad.
3- VISIÓN DE MERCADOS
En este apartado damos un repaso en profundidad a la situación de los principales índices bursátiles, bonos, materias primas y divisas, utilizando un enfoque técnico en el que nos hemos especializado: análisis de la ESTRUCTURA y MOMENTO de cada mercado, para saber en qué FASE se encuentra cada uno y qué se puede esperar en un futuro.
Esto también lo acompañaremos de gráficos para trasladar los mensajes de una forma más clara.
MATRIZ ESTRUCTURA-MOMENTO Ó MATRIZ EM
Cada uno de los principales índices o activos financieros los hemos ubicado en uno de estos cuadrantes que conforman la Matriz, según su Estructura y según su Momento actual. Cada cuadrante representa una FASE diferente, y en cada fase los activos tienden a comportarse de una manera acorde a dicha fase.
Por tanto, si ubicamos bien el activo (calculando correctamente su Estructura y su Momento) podremos entender bien en qué fase se encuentra, y de ahí podremos esperar un comportamiento acorde a la fase en la que se encuentra.
Por tanto en esta matriz podemos ver en qué fase se encuentran cada uno de los índices más representativos de las bolsas, bonos, materias primas y divisas, y lo vamos a desarrollar a continuación por familias de activos.
BOLSAS
Aunque a corto plazo las bolsas van a fluctuar por el resultado de las elecciones en EEUU, lo importante es lo que hemos dicho anteriormente. La historia dice que sólo en caso de recesión las bolsas caen durante un proceso de bajada de tipos de interés. Y viceversa: en caso de aterrizaje suave o incluso de «no aterrizaje», las bolsas tienden a subir durante los ciclos de bajadas de tasas de interés.
Y esto está por ver todavía. No se sabe con claridad pues no hay datos que apunten en una sóla dirección. Por ello, toca esperar y ver.
Desde un punto de vista técnico, nuestra matriz EM dice que la gran mayoría de índices bursátiles se encuentran en una fase 2 de consolidación dentro de una estructura alcista; así están índices como el DAX, el SP500, el Dow Jones, Nasdaq, Russell, etc. Durante esta fase no se suelen producir ni grandes subidas ni grandes bajadas. Y tras esta fase, las bolsas suelen pasar a la fase 1 de reanudación de tendencia alcista o pasar a la 3 y entrar en una mayor corrección.
Nosotros pensamos que es más probable que las bolsas pasen a una fase 3 de mayor corrección durante los próximos meses por las siguientes razones.
Índices como el SP500 o el Dow Jones nos están alertando de zonas de fuertes resistencias en el camino tal y como vamos a ver a continuación. Y un análisis más pormenorizado de las bolsas nos indican de un agotamiento cada vez mayor, a lo que se une un Vix o Volatilidad con ganas de seguir en esa fase de rebote en la que se encuentra. Todo ello nos hace pensar que gana más probabilidad que las bolsas pasen a una fase 3 en un futuro no lejano, y por tanto que sea menos probable que pasen a una fase 1 de reanudación del impulso alcista.
Presentamos a continuación la evolución de largo plazo del SP500, del Dow Jones y del DAX alemán. Solo queremos compartir 1 idea sencilla y muy fácil de observar en los siguientes gráficos: estamos en zonas de techo desde un punto de vista técnico, y en estas zonas es más probable girarse a la baja que continuar al alza rompiendo dichas zonas de resistencia de largo plazo. No sabemos lo que pasará, pero las probabilidades apuntan en una dirección!.
GRÁFICO DE LARGO PLAZO DEL SP500
GRÁFICO DE LARGO PLAZO DEL DOW JONES
GRÁFICO DE LARGO PLAZO DEL DAX ALEMÁN
Por ello, la zona del 5.900-6.000 para el SP500 o del 44.000 puntos para el Dow Jones, los consideramos verdaderos muros difíciles de superar. Por tanto, atención a esta zona. ¿Será por esta razón que muchos inversores institucionales de EEUU están realizando ventas de bolsa de forma significativa?… no lo sabemos, pero ojo a esta zona pues los riesgos bajistas se disparan en estos niveles.
Para seguir todo esto más a corto plazo vamos a dar niveles a tener en cuenta, y nos vamos a ayudar del SP500 y de Nvidia, valor clave en la actualidad bursátil.
Respecto al SP500, es importante ver si el SP500 aguanta o no el nivel de 5.650 puntos. Si lo hace, la estructura seguirá intacta para poder seguir subiendo a los 6.000 puntos. Pero si lo pierde, la estructura quedará dañada y se abrirían paso niveles de caída en el medio plazo como los señalados en el gráfico: 5.115 puntos o incluso los 4.950 puntos.
Y Nvidia nos daría una señal de debilidad en caso de perder los 122$; mientras no lo haga, aquí no ha pasado nada. Pero si lo hace, dañará su estructura y las caídas se podrían imponer.
BONOS
Decíamos el mes pasado que los bonos se encuentran en una fase lateral a pesar de estar en un ciclo de bajadas de tipos de interés. Y en estas fases laterales, se suelen intercalar fases laterales-alcistas con fases laterales-bajistas, es decir, los precios tienden a fluctuar en un rango.
Esto lo podemos ver muy claramente en el siguiente gráfico del Bund alemán, principal indicador de la renta fija europea. Hasta hace pocas semanas había desplegado un tramo al alza, para pasar a una nueva fase lateral-bajista en la que se encuentra actualmente. Posiblemente encuentre apoyo en la base de ese rango sombreado durante las próximas semanas, estaremos atentos a ello.
Gráfico del Bono a 10 años de Alemania (bund alemán):
Y algo muy similar podemos ver en la evolución del bono a 10 años de EEUU: actualmente se encuentra en una fase lateral-bajista, en un movimiento a la baja dentro de un canal lateral.
Gráfico del Bono a 10 años de EEUU (T-Note):
MATERIAS PRIMAS
El oro sigue su buena marcha, y podríamos esperar más subidas durante los próximos meses. Los abultados déficits y niveles de deuda pública en todo el mundo podrían ser un claro catalizador para este buen desempeño. Vemos como zona objetivo de subida los 3.000-3.100 puntos.
En el corto plazo, vemos una estructura alcista intacta; zona de compra podrían ser los 2.600 puntos si se diera el caso.
Por su parte, el petróleo sigue en una fase lateral con fuertes bandazos al alza y a la baja, aunque su estructura de muy largo plazo es claramente bajista. Nos sorprende lo «perfecto» que ha sido el nivel de los 78$ y del que hicimos mención en el Informe del mes pasado, pues fue el nivel en el que se giró el petróleo una vez que los riesgos de ataque a zonas petrolíferas por parte de Israel dejaron de darse. Por arriba el WTI tiene ahora su resistencia en los 76$.
DIVISAS Y CRIPTODIVISAS
En lo que se refiere a las divisas, el euro continúa moviéndose en un rango lateral de medio plazo, tal y como podemos ver a continuación. Tras no poder superar la zona de los 1,125, techo del rango, decíamos que esperábamos caídas para el euro y subidas para el dólar, como así está pasando. Pensamos que el euro seguirá perdiendo posiciones durante los próximos meses.
Por último, veamos el Bitcoin. Esta criptomoneda, al igual que otros activos de riesgo, puede haber entrado en una fase lateral de medio-largo plazo, y mientras no supere con claridad la zona de los 74.000$ mantendremos esta tesis. La victoria de Trump podría ser un catalizador para pasar a una fase impulsiva al alza y salir de esta zona.
Por tanto, mientras el BTC no supere los 74.000 puntos, no retomará su senda alcista de fondo.
4- IDEAS DE INVERSIÓN
Mostramos a continuación las últimas operaciones realizadas así como las que tenemos en curso:
Nada más por el momento.
Un cordial saludo!
Disclaimer: La inversión en los mercados entraña riesgos. Este informe tiene el único propósito de mostrar nuestra opinión sobre los mercados financieros, y no constituye una oferta o solicitud para comprar o vender ningún activo o producto financiero, ni constituye un asesoramiento perfilado ni personalizado. Declinamos cualquier responsabilidad por actuaciones basadas en la información contenida en este informe.