En este Informe vamos a tratar de exponer y entender la política económica de Trump y cómo puede afectar a los mercados durante su mandato. 

Partimos del siguiente hecho: recientemente el Secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, ha explicado en el New York Economic Club la estrategia económica del gobierno de Trump, según ha escrito el analista de Nomura McElligott y traducido en el X de JJ Montoya bajo el título «McElligott: No hay un «Trump put», pero sí un «Trump call» al alza». 

En dicho artículo, se destacan los siguientes puntos clave: 

• El gobierno de Trump busca disminuir el gasto público y fortalecer el sector privado mediante menores impuestos y menores regulaciones;
• La inflación deja de ser prioridad, pues se espera que la desaceleración del crecimiento la reduzca naturalmente;
• Trump quiere reducir la deuda sin afectar la economía. Se espera una recesión intencional como un período de «desintoxicación» económica para corregir los excesos del estímulo pasado;
• El ajuste fiscal será agresivo y rápido, con un recorte significativo del gasto público;
• Esto se implementa en paralelo a una guerra comercial y una reestructuración del comercio global, lo que hace que el ajuste sea aún más desafiante;
• El objetivo es diseñar una recesión a corto plazo para crear las condiciones de crecimiento sostenible a largo plazo;
• La primera fase implica una desaceleración deliberada con menos gasto público y menor crecimiento;
• La segunda fase, una vez controlada la inflación, permitiría estimular el sector privado con recortes de tasas de interés, menos impuestos y más desregulación. 

Sin lugar a dudas esta información es muy importante pues detalla muy bien la estrategia económica de Trump y ayuda a entender muchos de los movimientos que está aplicando actualmente. Tratemos de entenderla un poco más, y para ello nos vamos a ayudar de cómo se calcula el PIB de un país: 

 PIB = C + I +G + X – M

Siendo, 

• C: consumo privado
• I: inversión privada
• G: gasto público
• X: exportaciones
• M: importaciones. 

El punto de partida de la política económica de Trump es que hereda un gasto público (G) desorbitado, con un déficit del 7%, y esto lo quiere controlar, lo cual es una buena noticia. Podría no hacerlo lógicamente, como la gran mayoría de gobernantes, pero le podría «estallar en las manos» en un futuro si al mismo tiempo quiere reducir impuestos para fomentar el consumo privado (C). 

Por ello, su primer objetivo es controlar y reducir el gasto público (G), bajando el déficit público del 7% al 3%, y además lo quiere hacer rápido. Esto tiene dos derivadas muy importantes:

1. Una reducción tan fuerte y rápida del gasto público hará entrar en recesión muy probablemente a EEUU a corto plazo y hará caer el empleo, puesto que las otras variables del PIB no serán suficientes para compensar dicha reducción;
2. Trump quiere implementar rápidamente cambios en la política arancelaria para aumentar las exportaciones (X) y reducir las importaciones (M). Por ello estamos viendo tanta urgencia y agresividad en la aplicación de aranceles, pues esta mejora en la balanza comercial (exportaciones menos importaciones) va a tratar de compensar la fuerte reducción del gasto público, y que así no se hunda el PIB.

¿Y cómo va a reducir el gasto público?. Lo está haciendo a través de dos palancas básicas: 

1. En primer lugar, reduciendo el tamaño de la administración pública, haciéndola más eficiente y controlando «el buen uso» del dinero público. Para ello ha puesto a Elon Musk al frente de esta histórica tarea, que sin duda va a servir de ejemplo en un futuro a más de un país desarrollado;
2. Y en segundo lugar reduciendo el gasto en defensa. Por esta razón «ha forzado» a Europa para que aumente el gasto en defensa, algo que ya ha conseguido.

Por tanto, en esta primera fase va a poner el foco en tres variables del PIB: gasto público (G), exportaciones (X) e importaciones (M). La consecuencia va a ser doble: una caída del crecimiento muy importante y en poco tiempo, y una caída de la inflación para dejarla controlada en el nivel objetivo del 2%. 

Y ahora nos hacemos la siguiente pregunta: ¿cómo van a encajar los mercados esta fase 1?. Nosotros pensamos que lógicamente las bolsas van a reaccionar con un escenario de caídas, sin entrar ahora en cómo serán esas caídas y cuánto durarán. Lo importante es quedarse con la idea de que las bolsas no van a recibir bien esta primera fase, y en los Informes Mensuales iremos dando más información y previsiones. 

Fase 2. 

Al tener el déficit público controlado, ya puede bajar impuestos para fomentar el consumo (C), y al tener la inflación controlada ya puede bajar tipos de interés (esto lo hace realmente la Fed) para fomentar tanto el consumo (C) como la Inversión (I). Por tanto, la fase 2 consiste en tres líneas de actuación:

1. Reducción de impuestos (política fiscal expansiva) para fomentar el consumo;
2. Reducción de tipos de interés (política monetaria expansiva) para fomentar el consumo y la inversión. Al reducir los tipos de interés en EEUU el dólar se verá debilitado y esto favorecerá las exportaciones;
3. Y aplicar una mayor desregulación.

¿Y cómo pensamos que van a reaccionar las bolsas de EEUU a esta fase 2?. Pues lógicamente con fuertes subidas al aplicar políticas expansivas con una inflación controlada. Es decir, si en la primera fase se podría producir un ajuste fuerte de las valoraciones, en la segunda fase podría llegar el momento de «reconocer» el trabajo bien hecho y subir al calor de políticas favorables para las bolsas.

Toda esta información es importante pues nos ayuda no sólo a entender qué está pasando a nivel económico en la primera economía del mundo sino además a realizar los análisis durante los próximos meses. 

Nada más por el momento.

Un cordial saludo!

Disclaimer: La inversión en los mercados entraña riesgos. Este informe tiene el único propósito de mostrar nuestra opinión sobre los mercados financieros, y no constituye una oferta o solicitud para comprar o vender ningún activo o producto financiero, ni constituye un asesoramiento perfilado ni personalizado. Declinamos cualquier responsabilidad por actuaciones basadas en la información contenida en este informe.