1- RESUMEN EJECUTIVO

Las bolsas han conseguido una recuperación muy importante durante el mes de abril. Como veremos posteriormente, esto ha dejado algunas señales que nos hacen ser más optimistas. Y esto ha hecho que modifiquemos los escenarios que consideramos más probables.

Hoja de ruta para las bolsas: decíamos en el pasado Informe de 13 abril que esperábamos un rebote de las bolsas hasta niveles de 20.000-20.500 puntos para el Nasdaq 100, y ya estamos en esa zona. Por tanto, las bolsas han subido mucho en poco tiempo, y pensamos que tienen poco recorrido en el corto plazo (sí vemos potencial al alza en el medio plazo). Por tanto, nuestra hoja de ruta sería la siguiente: 

• Las bolsas tienen poco recorrido al alza en el corto plazo. El SP500 va a encontrar una zona de fuerte resistencia en los 5.790 puntos, y el Nasdaq 100 en los 20.300-20.500 puntos. Ambos índices están muy cerca de dichos niveles, por lo que el recorrido es escaso;
• Una vez que los índices lleguen a esas zonas de resistencias, esperamos una parada y una corrección. Dicha corrección podrá ser más leve (escenario 1) que lleve al SP500 a la zona de 5.300 puntos o al Nasdaq 100 a los 18.400 puntos, o podrá ser más dura llevando de nuevo a los índices a la zona de mínimos del mes pasado (escenario 2). Pensamos que el escenario 1 es más probable que el escenario 2;
• Tras esa corrección, pensamos que los índices de EEUU buscarán de nuevo la zona de máximos históricos. 

Todo esto lo visualizaremos posteriormente.

Los bonos siguen en una fase sin dirección clara ni al alza ni a la baja, y de ahí que esperemos que sigan esos mismos bandazos erráticos durante las próximas semanas. Los Bancos Centrales tienen que llevar cuidado con bajadas de tipos de interés, ya que la guerra arancelaria puede presionar al alza la inflación. 

El oro se encuentra en una fase de consolidación tras un periodo de fuertes alzas. Esperamos que siga consolidando a niveles de 3.100-3.150$ durante las próximas semanas, antes de continuar su camino al alza con dirección a los 3.750$.

El petróleo se encuentra en una fase de claro impulso bajista debido especialmente al estancamiento del comercio internacional, y esperamos que el crudo West Texas siga cayendo a medio plazo a niveles de  45-47$.

Respecto a las divisas, el euro frente al dólar (eur-usd) se encuentra en fase de consolidación de las fuertes subidas previas. A medio plazo vemos potencial alcista hasta niveles de 1,23. En el corto plazo, esperamos que siga bajando y vemos muy buena zona de compra en los 1,095.  El dólar index mantiene por tanto una estructura bajista y ha perdido muchas posiciones contra todos los pares de divisas. Tras las fuertes caídas experimentadas, ahora ha entrado en una fase lateral-alcista para rebotar y recuperar parte de las posiciones perdidas.

Por último, en lo que se refiere al bitcoin vemos que a medio plazo podría dirigirse de nuevo a la zona de máximos de 110.000$. En el corto plazo podría detener las subidas y tomarse un descanso, si bien no esperamos que pierda los 74.000$.

Nuestra Matriz Estructura-Momento, donde ubicamos a cada uno de los principales activos y donde mostramos en qué fase se encuentra actualmente cada uno, queda de la siguiente manera:

2- RESUMEN CONTEXTO MACRO

El contexto de mercado viene marcado en primer lugar por un inicio en la desescalada de la guerra comercial, factor decisivo en el alza de las bolsas. Y es que Trump ha querido tranquilizar al mercado, anunciando que pronto van a llegar a un acuerdo de aranceles con India o Japón, y habiendo dado el primer paso para iniciar las negociaciones con China; posiblemente haya ayudado el bajo índice de aprobación de la gestión de Trump, ya que una baja popularidad y una baja intención de voto le puede complicar en las elecciones de mitad de mandato y perder tanto el Senado como el Congreso…

En segundo lugar, ya estamos viendo los efectos de la guerra arancelaria en la economía, y es que parece claro que esta política arancelaria está disminuyendo la actividad comercial a nivel mundial, lo cual tiene su repercusión en el PIB y en el empleo. Esta semana hemos tenido el dato de crecimiento del PIB en EEUU, con una caída  del -0,3%. Los datos de empleo todavía no se han resentido, pero habrá que estar atentos a su evolución durante los próximos meses. También es preocupante la disminución de la actividad comercial en puertos de China y EEUU, y algunos ya hablan de posible escasez de inventarios a finales de mayo.

En tercer lugar, la temporada de presentación de resultados está ya bastante avanzada y los resultados han sido positivos, con una evolución del BPA (beneficio por acción) en EEUU del 12% frente a un 6% esperado; esto también ha contribuido a la fuerte recuperación de las bolsas durante las dos últimas semanas. 

Y por último el mercado no tiene un claro consenso de cuándo y cuántas bajadas de tipos de interés se puede esperar de los principales Bancos Centrales, ya que en parte tienen las manos atadas por la guerra arancelaria y su posible efecto en la inflación. Por esta razón los mercados de deuda no tienen una dirección clara; sólo mostrarán una senda claramente al alza cuando los datos de PIB y empleo lleguen a deteriorarse con contundencia, si es que eso llega a producirse.  

3- VISIÓN DE MERCADOS

En este apartado damos un repaso en profundidad a la situación de los principales índices bursátiles, bonos, materias primas y divisas, y damos nuestros análisis y previsiones para cada uno de ellos, los cuales se basan en la Matriz Estructura-Momentum expuesta anteriormente. Esto también lo acompañaremos de gráficos para trasladar los mensajes de una forma más clara. 

BOLSAS

En primer lugar hay que subrayar las fuertes diferencias técnicas de la bolsa de EEUU frente a la bolsa europea. Si bien la primera se encuentra en una fase de rebote dentro de una estructura bajista de medio plazo, la segunda se encuentra en una fase impulsiva al alza dentro de una clara estructura alcista de medio plazo.

Por tanto, las bolsas europeas están mucho más fuertes que las bolsas de EEUU, aunque sus movimientos vayan de la mano.

BOLSAS DE EEUU

El mes de abril ha dejado una señal técnica muy importante y de implicaciones alcistas. Muchos índices de EEUU y de Europa han dejado una vela mensual muy positiva, que nos hace ser más optimistas de cara a los próximos meses. Si nos fijamos en el siguiente gráfico mensual del Nasdaq 100, podemos ver una vela «pin bar» que significa que el control del mercado ha pasado de los vendedores a los compradores. 

Además, muestra que ha entrado mucho dinero y por tanto el mínimo tiene mucha fuerza. La consecuencia de esto es importante, y es que ahora vemos muy poco probable que el Nasdaq 100 vaya a perforar próximamente la directriz alcista de largo plazo, y por ello descartamos ese 2º escenario que pusimos encima de la mesa en el último Informe de fecha 13 de abril 2025.

GRÁFICO MENSUAL DEL NASDAQ 100

Y esa lectura técnica también nos hace ser más optimistas en caso de corrección, tal y como comentaremos posteriormente. 

Nuestra hoja de ruta es clara: esperamos algo más de subidas en los índices, pero pocas, pues estamos ya en zonas de fuertes resistencias o muy próximas a ellas. 

En el caso del Nasdaq 100, esperamos subidas hasta 20.300-20.500, y ya cotizamos en 20.100, por lo que el recorrido es casi nulo. Tras esa ligera subida, esperamos caídas. Dichas caídas podrán ser más fuertes o menos fuertes. 

El Escenario 1 es de caídas suaves hasta zonas como los 18.400 en el Nasdaq 100, los 5.300 en el SP500 o los 13.000 puntos en el IBEX.  Tras esas caídas potenciales, esperaríamos una recuperación de los índices hasta máximos en el caso de las bolsas de EEUU o de nuevos máximos en el caso de las bolsas europeas. La vela alcista mensual comentada anteriormente nos hace ser más optimistas y por tanto vemos este Escenario 1 como el más probable.

Este Escenario 1 queda dibujado en el siguiente gráfico:

GRÁFICO SEMANAL DEL NASDAQ 100: PRIMER ESCENARIO

Sin embargo, no se puede descartar que los índices vuelvan a la zona de mínimos del mes de abril, y este sería el Escenario 2, que consideramos mucho menos probable que el 1. En el caso de las bolsas de EEUU, sí tendría más sentido pues su Estructura de medio plazo todavía es bajista, y esto podría alimentar un movimiento a la baja de esa dimensión.

En cualquier caso, en este Escenario 2, tras los mínimos, esperaríamos un ataque a máximos también, y por supuesto no esperaríamos que se perdiera la directriz bajista de largo plazo, escenario que hemos descartado por el momento.

GRÁFICO SEMANAL DEL NASDAQ 100: SEGUNDO ESCENARIO

En el caso del SP500, el Escenario 1 quedaría representado en el siguiente gráfico. 

Cabe destacar la fuerte resistencia que tiene muy próxima en los 5.790 puntos, zona que pensamos que detendrá la subida. Y desde ahí consideramos probable que el índice caiga para corregir parte de la fuerte subida previa, yendo a cerrar el hueco de los 5.560 puntos o el hueco que dejó más abajo en los 5.300 puntos. 

En cualquier caso, tras esas caídas potenciales, esperaríamos que el SP500 reanudara las subidas para escalar de nuevo a zona de máximos en los 6.150 puntos. 

GRÁFICO DIARIO DEL SP500

BOLSAS EUROPEAS

La bolsa española o la bolsa alemana están muy fuertes!. El gráfico que mostramos a continuación no tiene nada que ver con el anterior, y es el gráfico del selectivo español IBEX 35, el cual ha llegado ya a zona de máximos previos en los 13.500 puntos. 

Su estructura de medio plazo es claramente alcista y su momentum también es positivo. Esto le hará más fácil continuar con las subidas. Por arriba no tardará muchas semanas en llegar a los 14.300 puntos, y en caso de cesiones, que se pueden dar en el corto plazo, vemos una primera zona de soporte en los 13.000 puntos y otra muy fuerte en los 12.150 puntos. 

GRÁFICO SEMANAL DEL IBEX 35

BONOS

Los bonos no despegarán al alza con fuerza hasta que haya problemas claros con el crecimiento y con el empleo. Mientras eso no pase, los Bancos Centrales no van a ser contundentes con las bajadas de tipos de interés, ya que la guerra arancelaria puede presionar a la inflación al alza, y esto es un riesgo muy importante a tener en cuenta.

Por esta razón, no vemos movimientos tendenciales al alza en los bonos; más bien se encuentran sin una dirección clara en el medio plazo, propio de estructuras laterales, tal y como podemos ver a continuación tanto en el Bund alemán con en el T-Note de EEUU:

Gráfico del Bono a 10 años de Alemania (bund alemán):

Gráfico del Bono a 10 años de EEUU (T-Note):

MATERIAS PRIMAS

ORO

Tras el fuerte rally al alza del oro, ahora está en fase de corrección. Por tanto, lo normal es que siga cayendo durante las próximas semanas, pero no esperamos un «descalabro», es decir, no esperamos correcciones muy agresivas. 

Esperamos cesiones hasta niveles entre 3.100$ y 3.150$. En cualquier caso, una vez que acabe esa fase, podría reanudar «el vuelo» camino a la zona de los 3.750$, proyección que encontramos al prolongar el canal alcista recientemente superado.

GRÁFICO SEMANAL DEL ORO

PETRÓLEO

Por su parte, el petróleo está inmerso en una fase impulsiva a la baja, ya que su estructura es bajista y su momentum es negativo. En estas fases se producen movimientos a la baja significativos. Y todavía no tenemos señales de cambio de momentum que nos invite a pensar en rebotes (pueden estar cercanos pero todavía no hay nada confirmado). 

Haciendo análisis de los patrones técnicos que encontramos en su evolución, nuestra visión sobre el crudo West Texas (WTI) nos lleva a niveles de 45-47$ el barril a medio plazo. Qué duda cabe que el petróleo está claramente influido por la disminución de la actividad comercial a nivel global.

La cara positiva de esto es que es una gran noticia para la inflación, pues un crudo a estos niveles despeja claramente de riesgos muy alcistas para la inflación (a pesar de la guerra arancelaria), pues no puede haber una inflación muy alta y persistente con un petróleo en estos niveles.

GRÁFICO SEMANAL DEL PETRÓLEO (WTI)

DIVISAS Y CRIPTODIVISAS

EURO

Recordemos que el eur-usd sorprendió dando un fuerte latigazo al alza a raíz del programa de estímulo fiscal de Alemania, y esto lo llevó a perforar (sin cerrar por encima) el canal bajista de muy largo plazo. Pensamos que ese movimiento de perforación sí se llegará a producir en el medio plazo y de ahí que nuestra visión del euro nos lleve a niveles de 1,23 para los próximos meses. 

 GRÁFICO MENSUAL DEL EUR-USD

Sin embargo, el euro se encuentra en una fase de consolidación de las subidas previas, y pensamos que se tomará un poco más de tiempo en finalizar esta fase. Podría encontrar apoyo en los 1,12, zona de máximos previos, pero vemos más probable que baje a buscar apoyo en los 1,095. En esa zona hay soporte muy fuerte y sería clara zona de compra. 

GRÁFICO SEMANAL DEL EUR-USD

BITCOIN 

Por último, veamos el Bitcoin.  Nuestra visión a medio plazo es que el Btc suba a zona de máximos, en los 110.000$. En el camino podría necesitar un descanso, pero no pensamos que pueda romper a la baja la zona de fuerte soporte en los 74.000$. 

Por tanto, la zona entre 69.000$ y 74.000$ podrían representar una zona de compra a medio-largo plazo, si es que se llegan a visitar esos niveles durante las próximas semanas. 

GRÁFICO SEMANAL DEL BITCOIN

Nada más por el momento. 

Un cordial saludo!

Disclaimer: La inversión en los mercados entraña riesgos. Este informe tiene el único propósito de mostrar nuestra opinión sobre los mercados financieros, y no constituye una oferta o solicitud para comprar o vender ningún activo o producto financiero, ni constituye un asesoramiento perfilado ni personalizado. Declinamos cualquier responsabilidad por actuaciones basadas en la información contenida en este informe.